Страница 44

Что нас и, надеемся, вас интересует прежде всего, так это неденежная составляющая оборотного капитала, другими словами, категории товаров и бумаг, которые связывают или высвобождают денежные средства. Это могут быть товарные запасы, «консервирующие» деньги, потраченные на их приобретение. Одни категории предоставляют вам в пользование чужие денежные средства (в частности, кредиторская задолженность). Другие передают ваши денежные средства другим лицам, с тем чтобы вы не могли ими воспользоваться (дебиторская задолженность клиентов, которые еще не рассчитались за приобретенный товар). Как явствует из названия, неденежная составляющая оборотного капитала не включает денежные средства или эквиваленты денежных средств вроде депозитного счета денежного рынка). Зато она включает весь остальной оборотный капитал, который либо связывает, либо высвобождает денежные средства. Под термином «отрицательный оборотный капитал»,

197

который будет употребляться в дальнейшем, мы подразумеваем неденежную составляющую оборотного капитала без учета денежных средств и эквивалентов денежных средств.

Оценка оборотного капитала в днях

Размеры этих категорий лучше всего оценивать в днях. За сколько дней вы реализуете товарные запасы при текущем уровне продаж?

В каком количестве дней продаж можно оценить вашу дебиторскую задолженность? В каком количестве дней можно оценить вашу кредиторскую задолженность при текущей себестоимости реализованной продукции? И так далее. Каждая из этих категорий — в бумагах или запасах — представляет собой денежные средства, которыми владеете вы, ваши поставщики и клиенты. Разве вы не хотите управлять этими категориями таким образом, чтобы вам доставались денежные средства, а кому-то — бумаги? Тогда читайте дальше.

Думайте об этом в таком ключе. Если ваш бизнес нуждается в большом оборотном капитале, вам придется где-то его раздобыть. Капитал не дается бесплатно. Чем эффективнее компания управляет оборотным капиталом, тем реже у нее возникает потребность привлекать'долевой капитал за счет инвесторов или брать ссуды в банках. Очевидно, что лучше всего обходиться минимальным оборотным капиталом или вообще без него (то есть краткосрочные обязательства равняются или почти равняются безналичной составляющей оборотных активов в соответствии с формулой оборотного капитала, приведенной выше).

Еще лучше — сделать неденежную составляющую оборотного капитала отрицательной, увеличивая объем денежных средств (больше краткосрочных обязательств, чем оборотных активов, помимо денежных средств) и перекладывая бумаги и запасы на плечи других. По сути, вы пытаетесь сделать так, чтобы поставщики владели огромными запасами и огромной кипой (бумаг) счетов-фактур (кредиторская задолженность), после того как отправляют их вам, а вы

изо всех сил стараетесь заставить клиентов платить как можно быстрее, с тем чтобы не держать огромную кипу их бумаг (дебиторская задолженность).

Журнал Fortune писал так: «Уменьшение оборотного капитала обеспечивает два существенных преимущества. Во-первых, каждый доллар, освобожденный от инвесторов и дебиторов, добавляет один доллар к денежному потоку. Во-вторых, стремление к нулевому оборотному капиталу способствует увеличению прибыли. Как и любой другой капитал, оборотный капитал стоит денег, поэтому его сокращение экономит деньги. Кроме того, сокращение оборотного капитала побуждает компании производить и поставлять произведенные продукты быстрее конкурентов, что позволяет им завоевывать новые рынки и выставлять более высокие цены за срочные заказы. С исчезновением запасов отпадает необходимость в складах. Компаниям больше не нужны водители погрузчиков, перевозящие запасы по фабрике, или составители графиков, планирующие производство на месяцы вперед.1

Но мы пока не закончили с оборотным капиталом. Почему еще желателен меньший его объем? Причина в привлекательной рентабельности инвестиций (вашего инвестированного капитала), которые вы и ваши спонсоры вложили в дело. Учитывая тот факт, что рентабельность инвестиций интересует инвесторов больше всего на свете, разработка эффективной инвестиционной модели станет предметом глубокого изучения в главе 7. А пока давайте рассмотрим еще одну простую формулу, объясняющую важность оборотного капитала.

Рентабельность инвестиций (R0I) =

Чистый денежный поток Инвестированный капитал

Если вы сумеете уменьшить неденежный оборотный капитал или даже сделать его отрицательным (краткосрочные обязательства превосходят неденежные оборотные активы), то высвободите