Страница 28

Процентной ставкой называют обещанную ставку доходности по заимствованным средствам. Существует столько же различных типов процентных ставок, сколько видов заимствований. Размер процентной ставки зависит от расчетной денежной единицы, строка платежа и риска невыполнения условий соглашения по кредитному инструменту (риска дефолта). Номинальная процентная ставка выражается в конкретных денежных единицах; в качестве средства для вычисления реальной ставки доходности используется определенная стандартизованная потребительская корзина. Облигации, по которым предлагается фиксированная номинальная процентная ставка, имеют неопределенный показатель реальной ставки доходности. Облигации, индексированные с учетом инфляции и предлагающие фиксированные реальные ставки, характеризуются неопределенным показателем номинальной ставки доходности.

В рыночной экономике на уровень ставок доходности влияют четыре основных фактора:

• эффективность средств производства -- ожидаемые ставки доходности от вложений в шахты, дамбы, дороги, мосты, заводы, машины и товарно-материальные запасы;

• степень неопределенности относительно эффективности средств производства;

• временные предпочтения людей — насколько люди предпочитают потреблять товары и услуги сегодня, а не в будущем;

• неприятие риска — количество людей, согласных отказаться от повышенной доходности с целью сократить риск инвестиций.

Индексированием называют инвестиционную стратегию, цель которой заключается в том, чтобы привязать динамику доходности инвестированного капитала к биржевому индексу, выбранному в качестве ориентира. Финансовыми посредниками называются фирмы, главная функция которых заключается в обеспечении клиентов финансовыми продуктами и услугами с большей эффективностью, чем они могли бы получить от непосредственных операций на финансовых рынках. Среди основных типов финансовых посредников следует назвать банки, инвестиционные и страховые компании. Их финансовые продукты включают среди прочего: чековые счета, кредиты, ипотеки, ценные бумаги взаимных фондов и широкий диапазон страховых контрактов.

Основные термины

• внебиржевой рынок (ovcr-the-counter market), 62

• финансовые потоки (flow of iunds), 63

• моральный риск (moral hazard), 71

• неблагоприятный выбор (adverse selection), 72

• пожизненная рента (life a

• проблема "комитента-комиссионера" (principal-agent problem), 73

• принцип обеспечения займов (collateralization), 73

• инструменты с фиксированным доходом (fixed-income instruments), 77

• денежный рынок (money market), 77

• рынок капитала (capital market), 77

• ликвидность (liquidity), 77

• остаточное требование (residual claim), 77

• ограниченная ответственность (limited liabilities), 78

• производные ценные бумаги (derivatives), 78

• опцион на покупку, опцион "колл" (call option), 78опцион на продажу, опцион "пут" (put option), 78

форвардные контракты (forward contract), 78

процентная ставка по закладной (mortgage rate), 78

ставка коммерческого кредита (commercial loan rate), 78

расчетная денежная единица (unit of account), 78