Страница 64

1000000 долл.

1400000 долл.

400000 долл.

Прибыль до уплаты налогов

1000000 долл.

1300000 долл.

300000 долл.

Налог на прибыль (33%)

333333 долл.

433333 долл.

100000 долл.

Чистая прибыль

666667 долл.

866667 долл.

200000 долл.

Чистые входящие денежные потоки (чистая прибыль + амортизационные отчисления)

1666667 долл.

2266667 долл.

600000 долл.

Амортизационные отчисления, хоть и считаются затратами с бухгалтерской точки зрения, на самом деле не являются расходованием денег. Схема денежных потоков для этого проекта выглядит следующим образом:

Год

0

1

2

3

4

5

Денежный поток (в млн. долл.)

-2

0,6

0,6

0,6

0,6

0,6

Теперь давайте рассмотрим влияние реализации этого проекта на стоимость фирмы Сколько будет стоить фирма в случае, если она реализует этот проект, и в случае, если откажется от него?

Фирма должна затратить 2 млн. долл. сейчас, но в обмен на это она будет дополнительно получать (после уплаты налогов) 600000 долл. в конце каждого из последующих пяти лет Для того чтобы рассчитать NPV этого проекта, нам нужно знать стоимость капитала, k. Допустим, что она равна 10% годовых.

п

i

PV

FV

РМТ

Результат

5

10

?

0

600000