Страница 87

i. цены на облигации будут падать;

ii. цены на облигации будут расти;

iii. цена на долгосрочные облигации будет падать больше, чем цена на краткосрочные;

iv. цена на долгосрочные облигации будет расти больше, чем цена на кпят косрочные облигации;

а. правильными являются ответы ii и iv;

b. нельзя быть уверенным в том, что цены будут изменяться;

с. правильным является только ответ i;

d. правильным является только ответ ii;

е. правильными являются ответы i и iii.

Глава 9

ОЦЕНКА ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ

В этой главе...

• Теоретические и практические аспекты применения метода дисконтирования денежных потоков для расчета стоимости акций компании.

• Влияние дивидендной политики компании на курс акций.

Содержание

9.1. Чтение таблиц котировки акций

 9.2. Оценка акций: модель дисконтирования дивидендов

9.3. Оценка акций: прибыль и инвестиционные возможности

9.4. Оценка акций с помощью коэффициента р/е: повторный подход

9.5. Влияет ли дивидендная политика на благосостояние акционеров?

В главе 8 было показано, как на основании закона единой цены можно рассчитать стоимость известных денежных потоков исходя из рыночных котировок облигаций. В этой главе рассматривается оценка неизвестных денежных поступлений с помощью метода дисконтирования денежных потоков — метода ДДП (Discounted cash flow analysis). Этот метод применяется для оценки обыкновенных акций.

9.1. ЧТЕНИЕ ТАБЛИЦ КОТИРОВКИ АКЦИЙ

В табл. 9.1 приведены газетные котировки акций компании IBM, обращающиеся на Нью-йоркской фондовой бирже.

В первых двух столбцах этого бюллетеня показаны самая высокая и самая низкая цены акций за последние 52 недели. Следующие два столбца отражают название акционерной компании и условное обозначение ее акций. Следующее значение — это сумма выплачиваемых дивидендов на одну акцию. Цифра 4,84 означает, что компания в последнем квартале выплатила акционерам дивиденды в размере 4,84 долл. на одну акцию (в пересчете на год). Фактические квартальные дивиденды составили 1,21 долл.

Таблица 9.1. Котировки Нью-йоркской фондовой биржи

52 недели

Hi132 1/8

Lo 93 3/8

Stock IBM

Sym IBM

Div 4.84

YId % 4.2